Kardemir'in üçüncü çeyrek finansal sonuçları beklentilerin gerisinde kaldı

Kardemir Karabük Demir Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Kardemir), 2026 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını kamuoyuyla paylaştı. Bloomberg HT verilerine göre, şirketin üçüncü çeyrekteki net kârı 269,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşerek, piyasada öngörülen 826 milyon TL'lik beklentinin oldukça altında kaldı. Şirket, geçen yılın aynı döneminde 884,5 milyon TL net zarar açıklamıştı. Bu çeyrekte kâra geçişin temelinde finansman giderlerindeki belirgin düşüş etkili oldu. Finansal borçlanmalara ilişkin kur farkı giderlerinin 1,16 milyar TL’den 190,5 milyon TL’ye gerilemesiyle, toplam finansman giderleri 1,75 milyar TL’den 461,7 milyon TL seviyesine indi. Ayrıca vergi giderleri de 699,8 milyon TL’den 35,1 milyon TL’ye düşerek kârlılığı destekledi.

Şirketin hasılatı ise üçüncü çeyrekte 21,1 milyar TL olarak kaydedildi ve 22 milyar TL’lik piyasa beklentisini karşılayamadı. Geçen yılın aynı çeyreğinde 20,8 milyar TL olan hasılat, yıllık bazda yüzde 1,5 oranında sınırlı bir artış gösterdi. 2026 yılının ilk dokuz ayına bakıldığında ise toplam hasılat, yıllık bazda yüzde 3,1 düşüşle 60,6 milyar TL’ye geriledi. Satış kanallarında yurt içi satışlar üçüncü çeyrekte yıllık bazda yüzde 2,9 artışla 20,7 milyar TL’ye yükselirken, yurt dışı satışlar yüzde 34,8 düşüşle 509,6 milyon TL’ye geriledi. Yurt dışı satışların brüt satışlar içindeki payı ise yüzde 2,4 seviyesinde kaldı.

Kardemir’in operasyonel kârlılığında baskı hissedilmeye devam ediyor. Şirketin FAVÖK’ü üçüncü çeyrekte yaklaşık 2,3 milyar TL olarak gerçekleşti ve 2,47 milyar TL’lik analist beklentisinin altında kaldı. FAVÖK marjı, geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 11,1 seviyesinden 20 baz puanFİNANSAL BİRİMEkonomi SözlüğüBaz Puan (bps)Faiz oranları ve tahvil getirilerindeki yüzdelik değişimleri hassas ifade etmek için kullanılan ölçü birimidir; 100 baz puan = %1,00 demektir.▲ Yükselirse: +250 baz puanlık artış, faiz oranının 2,50 yüzde puan yükseltildiği anlamına gelir.▼ Düşerse: -50 baz puanlık indirim, faiz oranının yarım puan (0,50) düşürüldüğünü ifade eder. gerileyerek yüzde 10,9’a indi. Brüt kâr ise yıllık bazda yüzde 13,7 düşüşle 1,64 milyar TL’ye geriledi. Brüt kâr marjı, 2025 yılının üçüncü çeyreğindeki yüzde 9,1 seviyesinden 136 baz puan daralarak yüzde 7,8’e geriledi. Bu marj daralmasında, satışların maliyetinin yüzde 3 oranında artarak hasılattan daha hızlı yükselmesi belirleyici bir faktör oldu.

Operasyonel verimlilik tarafında, şirketin esas ürün satış hacmi 2026 yılının ilk dokuz ayında yıllık bazda yüzde 4,9 artışla 1,97 milyon tona ulaştı. Bu dönemde ham çelik satışları yüzde 16,7 oranında artış gösterirken, haddelenmiş çelik satışları yüzde 3,9 oranında geriledi. Ancak şirketin esas faaliyet kârı, ticari alacak ve borçlara ilişkin 1,36 milyar TL’lik kur farkı giderinin etkisiyle yıllık bazda yüzde 62,1 oranında azalarak 270,9 milyon TL’ye geriledi. Bu durum, finansman giderlerindeki iyileşmeye rağmen operasyonel faaliyetlerin kur farkı gibi kalemlerden olumsuz etkilendiğini ortaya koyuyor.

Kardemir’in finansal sonuçları, demir-çelik sektöründeki maliyet baskılarının ve kur hareketliliğinin şirket kârlılığı üzerindeki etkisini net bir şekilde yansıtıyor. Şirketin geçen yılki zarar tablosundan kâra dönmüş olması finansal bir iyileşme olarak değerlendirilse de, operasyonel marjlardaki daralma ve beklentilerin altında kalan hasılat rakamları, piyasa analistlerinin temkinli duruşunu destekliyor. Özellikle satış maliyetlerinin hasılat artış hızını geride bırakması, sektör genelinde yaşanan girdi maliyeti enflasyonunun Kardemir üzerindeki baskısını gözler önüne seriyor.

Öte yandan, yurt dışı satışlardaki yüzde 34,8’lik sert düşüş, şirketin ihracat pazarlarındaki rekabet gücü veya küresel talep koşullarındaki değişimler açısından dikkat çekici bir veri olarak öne çıkıyor. Yurt içi satışlardaki yüzde 2,9’luk artış, iç pazarın şirket için ana destek noktası olmaya devam ettiğini gösterse de, brüt kâr marjındaki 136 baz puanlıkFİNANSAL BİRİMEkonomi SözlüğüBaz Puan (bps)Faiz oranları ve tahvil getirilerindeki yüzdelik değişimleri hassas ifade etmek için kullanılan ölçü birimidir; 100 baz puan = %1,00 demektir.▲ Yükselirse: +250 baz puanlık artış, faiz oranının 2,50 yüzde puan yükseltildiği anlamına gelir.▼ Düşerse: -50 baz puanlık indirim, faiz oranının yarım puan (0,50) düşürüldüğünü ifade eder. daralma, şirketin fiyatlama stratejileri ve maliyet yönetimi üzerinde daha fazla baskı olduğunu işaret ediyor. Finansman giderlerindeki düşüşün kârlılığı korumada kritik bir rol oynadığı bu dönemde, şirketin esas faaliyet kârındaki yüzde 62,1’lik düşüş, operasyonel verimliliğin önümüzdeki dönemlerdeki önemini artırıyor.